Kevin Warsh được đánh giá là ứng viên Chủ tịch Fed có hồ sơ hiếm hoi hội tụ đầy đủ cả ba trụ cột: thị trường – chính sách – học thuật. Xuất thân từ Phố Wall với nhiều năm làm việc tại Morgan Stanley giúp ông hiểu sâu cơ chế vận hành của thị trường vốn và tâm lý tài chính, trong khi kinh nghiệm tại Nhà Trắng và đặc biệt là nhiệm kỳ Thống đốc Fed giai đoạn khủng hoảng 2008 giúp ông trực tiếp tham gia xử lý những thời điểm nhạy cảm nhất của chính sách tiền tệ Mỹ.
Giai đoạn 2006–2011 phản ánh rõ nét cách Kevin Warsh nhìn nhận vai trò của chính sách tiền tệ trong từng hoàn cảnh kinh tế khác nhau. Ở những năm đầu nhiệm kỳ, ông chủ yếu đứng trong vai trò thực thi và hỗ trợ chiến lược cho Chủ tịch Ben Bernanke, tận dụng kinh nghiệm Phố Wall để làm cầu nối giữa Fed và thị trường, trực tiếp tham gia xây dựng các gói giải cứu nhằm ngăn chặn sự đổ vỡ của hệ thống tài chính trong khủng hoảng 2008. Tuy nhiên, khi rủi ro hệ thống dần được kiểm soát, Warsh ngày càng nhấn mạnh kỷ luật tiền tệ, tập trung vào nguy cơ lạm phát và những hệ quả dài hạn của việc bơm thanh khoản quy mô lớn. Việc ông phản đối QE2 và phê phán lãi suất bị duy trì ở mức “giả tạo” cho thấy quan điểm nhất quán rằng kinh tế Mỹ cần được xử lý tận gốc thông qua tái cấu trúc và giải quyết nợ xấu, thay vì kéo dài quá trình phục hồi bằng tiền rẻ và các biện pháp kích thích ngắn hạn.
So với quan điểm thận trọng trong giai đoạn còn giữ vai trò Thống đốc Fed 2006–2011, các phát biểu gần đây của Kevin Warsh nghiêng nhiều hơn về việc ủng hộ cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Sự thay đổi này tạo ra độ vênh đáng chú ý với lập trường trước đây và khiến thị trường đặt câu hỏi liệu đây chỉ là điều chỉnh mang tính chu kỳ theo bối cảnh kinh tế mới, hay phản ánh sức ép chính trị trong bối cảnh ông được xem là ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed, qua đó làm dấy lên lo ngại về mức độ độc lập của ngân hàng trung ương trong tương lai.
Quy trình bổ nhiệm Chủ tịch Fed trong trường hợp của Kevin Warsh đang diễn ra đúng theo khuôn khổ thể chế đã được thiết kế. Sau khi được Tổng thống đề cử, bước then chốt tiếp theo là các phiên điều trần và bỏ phiếu phê chuẩn tại Thượng viện, đặc biệt trước Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Các vấn đề Đô thị, nơi các quan điểm chính sách và kinh nghiệm điều hành của ông sẽ được xem xét kỹ lưỡng. Giai đoạn này đóng vai trò như cơ chế kiểm soát quyền lực, bảo đảm rằng việc bổ nhiệm không chỉ phản ánh lựa chọn của hành pháp mà còn đáp ứng yêu cầu về năng lực và tính độc lập của Fed trước khi nhiệm kỳ chính thức bắt đầu.
Kevin Warsh thể hiện quan điểm rất nhất quán khi phản đối QE (nới lỏng định lượng), xuất phát từ triết lý đề cao kỷ luật tiền tệ và tăng trưởng thực chất. Ông chỉ trích việc Fed lạm dụng QE – tức bơm tiền và mua trái phiếu quy mô lớn – vì cho rằng công cụ này tạo ra mặt bằng lãi suất “giả tạo”, làm méo mó tín hiệu thị trường, khuyến khích tích tụ nợ và không giải quyết được gốc rễ là năng suất và cấu trúc kinh tế. Warsh ủng hộ thu hẹp bảng cân đối kế toán, phản đối tư duy mặc định dùng nợ và tiền rẻ để kích thích tăng trưởng, đồng thời tin rằng nguồn lực kinh tế nên được dẫn dắt bởi khu vực tư nhân và cải thiện năng suất, thay vì phụ thuộc vào chính sách tiền tệ siêu nới lỏng. Đi kèm với đó, ông kêu gọi một thỏa thuận mới giữa Fed và Bộ Tài chính, tương tự Thỏa thuận 1951, nhằm tái lập ranh giới rõ ràng giữa chính sách tiền tệ và tài khóa: Bộ Tài chính chịu trách nhiệm xử lý nợ công và chi tiêu, còn Fed tập trung vào ổn định giá cả và kỷ luật tiền tệ, tránh bị cuốn vào vai trò tài trợ gián tiếp cho thâm hụt ngân sách thông qua mở rộng bảng cân đối kế toán.
Có thể thấy sự khác biệt rõ rệt giữa chủ tịch Fed hiện tại Jerome Powell và ứng viên Kevin Warsh phản ánh hai trường phái điều hành chính sách tiền tệ. Jerome Powell theo cách tiếp cận dựa trên dữ liệu lạm phát và thị trường lao động, linh hoạt sử dụng lãi suất, định hướng chính sách và điều chỉnh quy mô bảng cân đối kế toán để ổn định thị trường và kiểm soát lạm phát. Trong khi đó, Kevin Warsh thiên về tầm nhìn dài hạn, nhấn mạnh năng suất và tăng trưởng thực của nền kinh tế, phản đối việc lạm dụng nới lỏng định lượng (QE), ủng hộ việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán. Ông cũng đề xuất sự phối hợp có kiểm soát giữa Fed và Bộ Tài chính trong xử lý nợ công, thay vì duy trì sự tách biệt tuyệt đối, qua đó hướng chính sách tiền tệ vào hỗ trợ cải cách cấu trúc và tăng trưởng bền vững hơn.
Ngay sau khi Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed, thị trường tài chính đã phản ứng mạnh, phản ánh sự điều chỉnh lớn trong kỳ vọng chính sách tiền tệ. Kim loại quý chịu áp lực bán rõ rệt khi giá vàng giảm mạnh và bạc lao dốc sâu hơn, do nhà đầu tư tin rằng Fed dưới thời Warsh sẽ hạn chế nới lỏng định lượng, thu hẹp bảng cân đối kế toán và không tiếp tục bơm tiền quy mô lớn, làm suy yếu vai trò trú ẩn của các tài sản này. Ngược lại, đồng USD phục hồi nhờ kỳ vọng kỷ luật tiền tệ và ngân sách chặt chẽ hơn. Thị trường chứng khoán phản ứng tiêu cực trong ngắn hạn, cả tại Mỹ và Việt Nam, khi lo ngại dòng tiền rẻ bị siết lại. Về dài hạn, thị trường đang định giá lại một kịch bản chuyển từ tăng trưởng dựa trên tiền rẻ sang mô hình tăng trưởng dựa trên năng suất và nền tảng kinh tế thực, với lãi suất và thanh khoản được điều hành thận trọng hơn.
